猪价不断下探，“猪茅”也难逃业绩下滑局面。

  1月18日晚间，牧原股份(002714.SZ)发布业绩预告，预计2021年实现营业收入770亿~800亿元，同比增长24~42%,实现归母净利润在65亿~80亿元之间，与2020年的274.51亿元相比，下降70.86%~76.32%。

  财报数据显示，2021年前三季度，牧原股份实现归母净利润87.04亿元，第三季度归母净利润亏损8.2亿元。因此，市场估计，牧原股份第四季度亏损在7亿-22亿元之间。

  就业绩下滑，牧原股份表示，报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年经营业绩较去年同期明显下降。

  “2021年度净利润同比下滑，主要原因还是下半年猪价跌破成本线导致亏损所致。”1月20日，太平洋证券分析师程晓东向时代周报记者表示。

  综合市场观点来看，牧原股份这一业绩基本符合市场预期。

  “2021年以来生猪价格持续走低，行业整体呈亏损态势。若未来生猪价格升高，行业亏损态势或将结束。”1月20日，牧原股份对时代周报记者称。

  开源证券的数据显示，至2022年1月中旬，行业生猪销售均价再度下行至行业成本线以下，行业由此再度陷入亏损，预计春节后生猪价格将进一步下探。

  四季度实际亏损或偏悲观

  2021年10月份，可能是牧原股份全年亏损最多的月份。据牧原股份销售简报，2021年牧原股份共销售生猪4026.3万头,同比增长122.26%，其中10月共销售生猪525.8万头(其中仔猪销售5.7万头)，销售均价为11.88元/公斤，这一价格已低于其养殖成本。

  牧原股份曾在2021年10月18日召开的三季报电话会议中公布过其养殖成本。彼时，牧原股份表示，公司第三季度的养殖完全成本在15元/公斤左右。

  “牧原的实际成本可能要更低，比14元/公斤高一些。”程晓东对时代周报记者称。天风证券亦在研报中推算，牧原股份商品猪2021年第四季度全成本已回落至15元/公斤以内。同时期，行业平均养殖成本约在15.5元/公斤左右。

  2021年全年，牧原股份有5个月的商品猪售价低于15元/公斤，其中有4个月是低于14元/公斤，主要集中在第三、第四季度。

  从已披露的数据来看，2021年，牧原股份的商品猪售价下跌明显。2021年1-2月，商品猪的售价为26.95元/公斤，3月下降至23.21元/公斤，4月降至21.11元/公斤，到6月份已跌破15元/公斤。此后商品猪售价继续下跌，到2021年10月，价格更跌至11.88元/公斤，已不足年初的一半。

  这一数据变动情况与新希望(000876.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、温氏股份(300498.SZ)等猪企基本保持一致。2021年10月，是去年各猪企生猪售价最为低迷的月份，正邦科技该月的商品猪售价低至10.66元/公斤，新希望和温氏股份则分别为11.34元/公斤和11.79元/公斤。

  根据农业农村部、国家发展改革委、商务部、海关总署、国家统计局联合发布的生猪产品信息数据，2021年10月，我国规模养殖生猪每头亏损335元。

  受猪价低迷影响，牧原股份2021年第三季度归母净利润为-8.2亿元，同比下降108.05%。目前，市场预计牧原股份第四季度亏损7亿-22亿元。

  一不愿具名的分析人士对时代周报记者测算，牧原股份四季度的实际亏损区间可能偏悲观，亏损规模可能高于12亿元。

  尽管三、四季度亏损明显，牧原股份仍保持着较高的盈利水平。牧原股份业绩预告显示，公司2021年实现销售收入750.92亿元，同比增加36.37%，净利润同比下降71.90%~76.86%，在70亿~85亿元之间。按照80亿元的净利润计算，牧原平均每头猪仍可赚198.7元。

  行业或将继续承压

  截至2022年1月20日，牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、大北农(002385.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、中粮家佳康(01610.HK)、傲农生物(603363.SH)、天康生物(002100.SZ)、唐人神(002567.SZ)、金新农(002548.SZ)、巨星农牧(603477.SH)、罗牛山(000735.SZ)等13家主要生猪养殖上市企业均已披露2021年12月及2021年全年销售数据，多数生猪养殖上市公司的年度生猪出栏量同比大增。

  从2021年12月的销售量来看，月度生猪出栏量环比增减差异较大。牧原股份的月度生猪出栏量高达502.5万头，环比增加30%，出栏量远超其他生猪养殖企业，位居行业第一。其他猪企月度出栏量呈不同程度的增长，仅正邦科技和天邦股份的月度出栏量出现环比下降。

  从年度生猪出栏数据来看，傲农生物及牧原股份年生猪出栏量增幅超一倍，分别同比增长141.1%及122.3%;天康生物年生猪出栏量同比增幅相对较小，为19.2%。

  以年生猪出栏目标完成度来看，牧原股份及温氏股份较好达成年初制定的生猪出栏目标，其他企业全年出栏量均实现不同程度的增长，但未完成年初制定的全年出栏量目标。正邦科技、傲农生物、天康生物、金新农年生猪出栏目标完成度位于70%-80%区间。天邦股份年出栏目标完成度相对较低，仅达成61.1%。

  另外，上述13家生猪养殖上市公司合计出栏生猪9901万头，约占我国2021年全年出栏量的14.76%。国家统计局1月17日发布的数据显示，2021年全国生猪出栏量为6.71亿头。

  值得注意的是，牧原股份2021年全年出栏量达到4026.3万头，高于2018-2020年三年的生猪出栏量总和3937.93万头。同时，这一出栏规模也达到了全国生猪出栏量的6%，稳居行业第一。

  就目前市场对生猪价格的预期来看，国内猪企接下来仍将面临较大压力。

  开源证券在研报中称，至1月中旬，行业生猪销售均价再度下行至行业成本线以下，行业由此再度陷入亏损，开源证券预计年后生猪价格将进一步下探。

  牧原股份向时代周报记者表示，公司将继续寻求降低成本。“公司将以阶段性13元/公斤的养殖成本作为2022年完全成本下降的奋斗目标。公司将加强生产管理，重点改善生产成绩落后的场区、子公司，通过内部人员培训等措施，降低公司内部生产成绩离散度，实现整体生产成本的下降。”

  牧原股份同时称，公司不断总结内蒙古扎旗子公司的养殖经验，推广至全公司，进一步提高公司的整体生产成绩。根据牧原股份2021年11月4日发布的投资者关系活动记录，其内蒙古扎旗子公司一批3800余头生猪全成本为10.5元/公斤。