1月6日晚，立华股份(300761.SZ)发布公告称，拟向公司实际控制人之一的程立力定向募集资金总额不超过16亿元，用于屠宰类项目、养鸡类项目、总部基地项目及补充流动资金。

  近14亿筹资来自实控人股权质押

  立华股份称，该项目总投资预计为27亿元，其中拟募集资金16亿元，发行股票数量总额为不超过约7045万股。股票的定价基准日为公司2021年10月19日董事会公告日，按照不低于此次发行定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%的规定计算，股票的发行价格为22.71元/股。

  16亿元的巨资资金从哪儿凑齐?全部由公司实控人程立力“包圆”。

  其中的3.6亿元来自于公司的现金分红。公司表示，自2019年2月公司上市以来，程立力累计从立华股份获得税后现金分红约3.6亿元。

  而“最大头”的近14亿元来自于公司股票的质押。截至2021年9月30日，程立力直接和间接持有立华股份1.9亿股，均未质押，按照当日股票收盘价29.42元/股计算，对应的市值约为56.75亿元。按照程立力将所持70%的公司股票(即 1.35亿股)用于股票质押贷款，股票质押率为35%进行测算，该公司实际控制人可通过质押其持有的公司股票获得借款13.90亿元。

  立华股份实际控制人系程立力及沈静夫妇，此二人通过直接及间接方式控制公司股份比例达66.72%，通过此次定向增发后两位实控人持股比例将达71.67%。而程立力手中的股票将有过半被质押。公司表示，按照本次发行的数量上限7045.35万股测算，本次发行完成后，程立力通过直接及间接方式持有立华股份2.6亿股股票，其中处于质押状态1.35亿股，质押率约51.3%。

  预计年增收45亿元，利润2.8亿能实现?

  公司主营业务为黄羽肉鸡的养殖、屠宰加工和销售，以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。

  立华股份将18亿元用在屠宰和养鸡两大项目上，近4亿元用于办公楼建设，逾5亿元用于补充公司流动资金。未来随着公司肉鸡屠宰产能的逐步释放，该公司表示，公司将逐步实现活鸡销售向冰鲜鸡产品销售的经营模式转型， 且屠宰业务的下游客户或销售场景将新增较多食品加工厂、连锁餐饮、商场超市等，与现有活鸡以自然人批发商为主的销售渠道有所差异。

  根据公司公告，界面新闻记者统计，屠宰和养鸡两大项目建成投产后，预计将实现年营业收入45亿元，创造利润总额约2.8亿元，投资回收期在6到8年。但未来真能如其所愿么?

  近年来公司呈现增收不增利，净利润大幅下滑的情况。2018年至2020年，公司实现净利润分别为13亿元、19.4亿元、2.5亿元和2021年1-9月亏损6亿元。公司经营业绩波动较大，毛利率空间一直在收窄，2015年至2019年其毛利在16%至28%之间，2020年毛利率下降至8.6%。

  公司称，业绩波动大主要是受畜禽产品价格波动风险、存货减值风险、动物疫病风险等因素的影响。

  在报告期内，公司对外销售产品主要是黄羽鸡活鸡、活猪、活鹅等，其中黄羽鸡活鸡、活猪合计占公司营业收入的95%以上。2020年，受新冠疫情管控及其对消费的抑制影响，黄羽鸡的流通和消费亦受到较大不利影响，加之行业产能高企，公司商品肉鸡全年销售均价为11.54元/千克，较2019年下降 20.74%。2020年6月末受商品鸡价格下跌影响，公司于2020年6月末计提存货跌价准1.4亿元;2021年9月末受原材料采购成本上升、商品猪市场行情下行等综合因素影响，公司于2021年9月末计提存货跌价准备约3.4亿元。

  受制于疫情常态化，加之公司由活鸡销售转向冰鲜鸡产品销售，立华股份表示将在常州、无锡、扬州等城市开设直营生鲜门店，推行鲜品销售，拓展包括长三角区域在内的冰鲜、冰冻黄羽鸡产品市场等。由此预计，未来销售费用也将增加，立华股份欲要通过近27亿元的投资增收增利，这条道路或许并不是那么确定。