行情走到3月中下旬，养猪人的心早已凉透。没有盼来预期中的节后回暖，反倒迎来一路阴跌;没有周期反转的曙光，只剩全行业深度亏损的煎熬。生猪市场彻底跌入冰点，期现货价格双双逼近历史极值，养猪人正经历着史上最磨人的一轮周期寒冬。

  昨日，交割的生猪期货2603合约跌至9.57元/公斤，多个主力合约同步刷新上市以来历史新低，彻底击穿市场心理防线;现货市场同步走弱，全国外三元生猪均价牢牢徘徊在10.3元/公斤附近，距离近十几年历史大底，仅差3毛钱。

  全行业亏损早已成为常态，就连以成本管控著称的头部猪企，也难逃亏损扩大的命运。猪价已然跌至周期底部区间，可产能去化却迟迟不见实质进展，这轮寒冬，比以往任何一次都更漫长、更难熬。

  这场突如其来的深度亏损，不仅击穿了养殖端的利润底线，更让整个行业面临严峻的生存考验。

1:亏损持续扩大!头部猪企单公斤亏超1元，一季报集体承压

  猪价的持续阴跌，直接转化为养殖端实打实的亏损，每下探一毛钱，亏损就加重一分，现金流流失的速度也在不断加快。

  国家统计局数据显示，3月上旬国内外三元生猪价格为10.4元/公斤，中旬后进一步跌至10.29元/公斤。头部猪企牧原股份、温氏股份披露的2026年1-2月养殖成本，均达到12元/公斤，中小猪场、散养户的完全成本普遍更高，多在13元/公斤以上。

  简单测算便能直观感受亏损压力：头部企业每卖一公斤生猪，至少亏损1.7元;按120公斤标准体重出栏，单头亏损直接突破200元，中小猪场单头亏损更是直奔300元以上。

  更扎心的是亏损持续扩大的趋势：

  牧原1月生猪销售均价12.57元/公斤，尚能勉强持平;2月均价回落至11.59元/公斤，直接陷入亏损，单公斤亏损0.4元;

  3月猪价继续下探，若成本端无明显改善，头部企业单公斤亏损大概率扩大至1元以上，中小型猪场亏损幅度更为严重;

  博亚和讯周度数据更直白，本月13日当周，行业自繁自养头均亏损已达283元，120公斤的生猪售价仅1200多元，亏损占比接近四分之一。

  从头部企业到中小散户，全行业都被笼罩在亏损阴影下，叠加3月猪价持续走低的影响，即将披露的上市猪企一季报，几乎注定集体亏损，且多数企业亏损额度，大概率超过2025年四季度，行业一季度业绩全面承压。

  面对如此惨烈的行情，不少人不禁疑惑：当前猪价已经贴近历史大底，为何迟迟不见反转信号?

2:触及历史周期底!过往四次大跌，此处都是行情拐点

  抛开市场焦虑情绪，单从历史周期规律来看，当前猪价其实已经走到了关键的分水岭位置，也是过往周期的重要拐点。

  复盘近20年猪周期走势不难发现，2009年、2014年、2018年、2021年，国内生猪价格均跌至10元/公斤附近，这个价位，无一例外成为三到四年一轮猪周期的大底部，此后均开启了一波像样的反弹行情。

  对比历史低点更直观：

  2014年4月周期低点：10.5元/公斤

  2018年5月周期低点：9.9元/公斤

  2021年10月周期低点：10.5元/公斤

  如今现货价格10.29元/公斤、期货合约跌破9.6元/公斤，已无限贴近历史低位。按照以往周期规律，此处本该是行情企稳反转的起点，可这一次市场却依旧悲观、猪价迟迟难涨，背后藏着周期逻辑的深层变化。

  温氏股份在近期调研中的一句话，道破了行业心态：“已做好猪价持续低迷的思想准备。”

  究其根本，不是市场不想涨，而是供需格局不允许，更不是周期失灵，而是这一轮猪周期的底层逻辑已经改变，产能出清节奏，彻底不同于以往。

  猪价触底却难反转，核心在于产能过剩与行业抗亏能力变强。以往中小散户扛不住亏损、主动退出，产能快速去化带动反弹;如今头部猪企凭资金成本优势硬扛，产能退出极慢。

  每一轮猪周期都是一次行业洗牌，熬过这段至暗时刻，才能等到消费回暖、猪价回升的曙光，成为最终的“剩者”与“胜者”。