| 漫谈玉米平衡表与交易的关系 |
| 来源：对冲研投 时间：2018-9-26 11:20:33 浏览：4603次 |
国内玉米平衡表的基本逻辑：供给—需求=△结转库存，供给=期初库存+产量+进口+拍卖+轮出，需求=期末库存+饲用+工业+食用+种用+收储+轮入。期末库存不能为负数，也不能明显过大，而且与年度末的基差相对应，库存越大，基差越小。
国内玉米平衡表的基本逻辑：供给—需求=△结转库存，供给=期初库存+产量+进口+拍卖+轮出，需求=期末库存+饲用+工业+食用+种用+收储+轮入。期末库存不能为负数，也不能明显过大，而且与年度末的基差相对应，库存越大，基差越小。
个人认为，国内玉米平衡表不能不做，但不可相信。做平衡表的过程，就是对国内玉米市场进行逻辑思考的过程，但目前国内玉米平衡表的各项假设还建立在众多不可靠的假设基础上，所以得出的结论可靠性也不高。
产量有人放2亿多吨，有人放3亿多吨，很难说哪个更对。国内饲用消费很难全部统计，养殖分散且存在不知比例的自配料，食用量到底是逐年递增还是逐年递减也只是在一念之间。有人说中国人肉类蛋白消费增速已经显著放缓，但从进口大豆量和玉米平衡表的需求来看，应该仍在快速增长。储备数字市场也各有看法。比较确定的数字仅有，比较大的产需缺口和快速下降的储备数量。环比本来就很难，基数的调整弹性也非常大。
国内玉米平衡表是一种思维工具，但不能得出可靠的结论。它是一种逻辑方法，由假设推导出特定的结论。但假设可靠性需要评估，平衡表的结论通常隐含很多条假设，有的假设相对可靠，有的假设纯属瞎猜，有的假设可靠性很难评估。
平衡表的结论对各项假设的依赖程度不同，当依赖程度高的几项关键假设可靠性不高或者难以评估时，这一结论的可靠性也要保守评估，据此结论做出的任何交易都属于赌博，在自己没有确定性优势的情况下赌博，是一项刺激但经常令人懊悔的娱乐活动。
如果依赖程度较高的假设确定性可评估，并且评估为相对可靠，那么对应的结论也会相对可靠。当结论的可靠性超过一定的门槛时，就可以据此进行交易了，开仓比例仍然需要与确定性高低相对应。如70%的确定性对应着0.5-1倍杠杆的仓位，80%的确定性对应2-3倍的仓位，90%的确定性对应着3-5倍的仓位。
但每当你发现了90%确定性结论，需要特别反思你真的有这么聪明吗？3-5倍杠杆是一个极其危险的杠杆，足以严重摧毁你的本金和信心。是不是你忽视了某项重要因素而得出了错误判断，这种情况永远存在，如果你反复思考仍未发现明显的纰漏，那就3-5倍杠杆做吧，这是多年不遇的交易机会，值得赌上一把。但也仍需留意山外有山，你的确定性并不一定是事实的确定性，为可能的止损离场留好退路，在最坏的情况下也能全身而退。
另外，对现货价格长期趋势的普适性预判，往往很难让人真正获利，无论你使用的现货工具还是期货工具。普适性的预判就是，大家几乎都看到了同时你也看到了，或许你还是在周围人在讨论这件事时才发现并认可了这一远期预判，在认知上，你并比别人存在独特优势，这种情况下，市场会给你额外的奖励吗？
我们先假设长期趋势是大家普适性看涨。
如果你现在购买了现货并委托仓库进行存储，5个月后价格基本如预期上涨了80元/吨，那么你会亏损20元/吨，因为你每个月的资金和仓储成本是20元/吨，5个月需要付出100元/吨的成本。但如果你有资金和仓储的优势，能把成本控制到每个月10元/吨，那你5个月后就可以获得30元/吨的利润。所以考虑到现货价格上涨速度要超过每个月20元/吨的成本，你还愿意长期囤货吗？
期货上，普适性的远期看涨预期，会让远—近月合约全部full carry，资金和仓储的成本全给你算到远期合约的价格里了，这种情况下多单最后还能赚到钱吗？如果你也没有认同最后现货价格会涨至比当前远期合约更高的价格，那你就属于投机，在玩击鼓传花的游戏，你的盈利将存在高度的不确定性。这时你需要考虑你是在想着赚钱，还是想参与昂贵的娱乐活动。
市场上并不存在一种让大多数人都能赚钱的时机，唯有当你与大多数人观点相反而且你是对的时候，你才有机会能赚到钱。
当前国内的玉米市场，远期看涨已经成为市场的共识，但仍存在一定的不确定性，近期直接面临现实，确定性反而比较高。通常短期内，价格高低对农产品的供需没有明显的影响，但当前高价会明显刺激拍卖粮供应的增加，现货价格短期内涨幅有限，期现最终回归。
|
1、凡本网注明“来源：河北畜牧网”的所有作品，版权均属于河北畜牧网，未经本网授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的，应在授权范围内使用，并注明“来源：河北畜牧网”。违反上述条款，本网将追究其相关法律责任。
2、凡本网注明“来源：XXX（非本网站）”的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于传递更多信息，并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
3、本网所展示的信息由买卖双方自行提供，其真实性、准确性和合法性由信息发布人负责。本网站不提供任何保证，并不承担任何法律责任。
4、友情提醒：网上交易有风险，请买卖双方谨慎交易，本地最好是见面交易，异地交易请多学、多看、多问、多了解，网上骗术多种多样，谨防上当受骗！
5、本网刊载之所有信息，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
6、如因作品内容、版权、地址不清、稿酬未付和其它问题需要同本网联系的，请在30日内进行。联系方式：编辑部电话：0311-85282353；电子邮箱：trjg123@163.com。 |
|
|
|
